Paul Lacroix, Head of Products di Ossiam, esamina i pro e i contro delle strategie a ponderazione uguale rispetto alla performance dominante di poche mega-cap tecnologiche statunitensi – i benefici della diversificazione, ma anche il rischio e le conseguenze dei bias strutturali.
Paul Lacroix, Head of Products di Ossiam
“Mentre il rischio di concentrazione nei titoli USA raggiunge livelli senza precedenti – trainato in larga misura dalla performance dominante di poche azioni tecnologiche mega-cap – gli investitori stanno valutando sempre più metodologie di ponderazione alternative. Tra queste, l’approccio a ponderazione uguale, che assegna un peso identico a tutti i constituent indipendentemente dalla loro capitalizzazione di mercato, rappresenta una proposta convincente per una diversificazione potenziata.
“Rispetto al tradizionale indice S&P 500 a capitalizzazione di mercato, l’S&P 500 Equal Weight Index dimostra una concentrazione marcatamente inferiore, come evidenziato da metriche quali l’Indice di Herfindahl-Hirschman. Questo approccio fornisce intrinsecamente un’esposizione più bilanciata tra settori e aziende, mitigando potenzialmente l’influenza sproporzionata delle large-cap sopravvalutate sui rendimenti del portafoglio.
“Tuttavia, se da un lato la ponderazione uguale migliora la diversificazione, dall’altro introduce dei bias strutturali. Per sua natura, la metodologia orienta i portafogli verso le small-cap e i settori che sono sottorappresentati negli indici a capitalizzazione. Nell’ultimo decennio, questo si è tradotto in persistenti underweight nel settore tecnologico e in quello dei servizi di comunicazione, affiancati da overweight in settori più ciclici come quelli industriali, finanziari e dei beni voluttuari.
“Come illustrato nel grafico seguente, questi orientamenti settoriali hanno sottoperformato nell’ultimo decennio; i settori in posizione overweight (materiali, utilities, finanziari, industriali) hanno registrato performance inferiori rispetto ai settori in underweight, in particolare la tecnologia e i servizi di comunicazione, che hanno invece offerto rendimenti più solidi.
“Sebbene la strategia a ponderazione uguale offra maggiori benefici in termini di diversificazione, essa adotta implicitamente una posizione contrarian rispetto ai leader di mercato prevalenti. Questa caratteristica può servire a ridurre il rischio di concentrazione, ma può anche limitare il potenziale di rialzo in ambienti di mercato guidati dal momentum.”
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Fonte : ETFWorld
