WisdomTree : L’attacco degli Stati Uniti e di Israele contro l’Iran potrebbe rivelarsi l’escalation militare con maggiori conseguenze in Medio Oriente degli ultimi oltre vent’anni.
Nitesh Shah Head of Commodities and Macroeconomic Research di WisdomTree
Le notizie sull’uccisione della Guida Suprema, Ali Khamenei, hanno fatto precipitare la Repubblica Islamica nella crisi più grave dalla Rivoluzione del 1979.
Il presidente Donald Trump ha indicato che il conflitto potrebbe durare settimane, mentre la leadership della sicurezza iraniana ha escluso negoziati. La ritorsione di Teheran — inclusi attacchi contro basi militari statunitensi e israeliane nella regione — sta contribuendo in misura crescente al suo isolamento. Vittime civili, interruzioni economiche e danni alle infrastrutture regionali difficilmente miglioreranno la sua posizione diplomatica.
Una rappresaglia iraniana era sempre stata prevista. Tuttavia, l’ampiezza e la portata della risposta sembrano superiori a quanto molti esperti avessero anticipato. Gli attacchi non si sono limitati a obiettivi militari, ma si sono estesi anche alle infrastrutture energetiche nei Paesi confinanti.
Siamo probabilmente più vicini all’inizio di questo conflitto che alla sua conclusione. Durata e portata determineranno quante classi di attivo saranno alla fine coinvolte e quanto significativo diventerà l’impatto sui prezzi.
Rifugi sicuri
L’oro ha una lunga storia di sensibilità alle tensioni geopolitiche. All’apertura dei mercati di lunedì 2 marzo 2026, l’oro è salito bruscamente. Sebbene abbia ridotto parte dei guadagni iniziali, riteniamo che il metallo conservi ulteriore potenziale di rialzo qualora le tensioni dovessero persistere o intensificarsi.
Nel gennaio 2026, l’oro ha reagito con forza agli sviluppi geopolitici in Venezuela e Groenlandia. L’attuale conflitto comporta implicazioni globali significativamente più ampie, suggerendo che il movimento iniziale potrebbe non riflettere pienamente il rischio sottostante.
L’argento è salito con forza prima dell’escalation del fine settimana, ma nel pomeriggio del 2 marzo 2026 registrava perdite intraday. La divergenza tra oro e argento è degna di nota. L’oro svolge principalmente una funzione difensiva, mentre l’argento presenta una maggiore esposizione industriale. Sebbene l’argento possa agire come un’espressione a beta più elevato dell’oro, storicamente l’oro si è dimostrato una copertura geopolitica più affidabile.
Petrolio
L’Iran produce circa 3 milioni di barili al giorno (pari a circa il 3% dell’offerta globale). Un’interruzione totale rappresenterebbe uno shock significativo dal lato dell’offerta. Tuttavia, le sanzioni hanno limitato la base di clienti dell’Iran. La Cina — il suo principale acquirente — avrebbe accumulato scorte di petrolio per oltre un anno, con livelli di stoccaggio elevati.
L’Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio e i suoi alleati (OPEC+) hanno annunciato un aumento della produzione di 206.000 barili al giorno ad aprile, equivalente a circa lo 0,2% dell’offerta globale — significativamente inferiore alle potenziali perdite iraniane. Detto ciò, il gruppo dispone di ulteriore capacità inutilizzata e potrebbe agire con flessibilità qualora le interruzioni si intensificassero.
Il rischio strutturale più rilevante riguarda lo Stretto di Hormuz — il punto di strozzatura petrolifero più critico al mondo. Circa 14 milioni di barili al giorno (pari a circa il 32% del greggio globale trasportato via mare) transitano attraverso lo Stretto. Qualsiasi interruzione significativa dei flussi probabilmente innescherebbe un forte shock dell’offerta. Secondo quanto riportato, alcune petroliere stanno modificando le rotte, mentre i premi assicurativi contro il rischio guerra sono in aumento, scoraggiando le spedizioni.
È importante sottolineare che non è necessaria una chiusura fisica dello Stretto per destabilizzare i mercati. L’Iran potrebbe non avere la capacità navale per bloccare completamente la via d’acqua, ma l’aumento dei premi per il rischio guerra può agire come un vincolo di fatto sui flussi. Se gli attacchi contro il traffico marittimo dovessero aumentare, i costi assicurativi potrebbero salire bruscamente, rendendo il transito proibitivamente costoso. In tale scenario, i prezzi del petrolio dovrebbero adeguarsi al rialzo per compensare l’aumento dei costi di trasporto — creando di fatto una “spirale del premio di guerra”.
Finora, queste dinamiche rimangono contenute. Ciò potrebbe cambiare se il conflitto dovesse protrarsi.
L’attacco dell’Iran a impianti come Ras Tanura in Arabia Saudita evidenzia la volontà di estendere il conflitto alla sfera economica prendendo di mira le infrastrutture energetiche. Sebbene i danni iniziali sembrino contenuti e le operazioni di carico proseguano, il rischio di ulteriori attacchi rimane elevato.
Gas naturale
Le esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL) dal Qatar e dagli Emirati Arabi Uniti (EAU) — che lo scorso anno hanno rappresentato circa il 20% dell’offerta globale di GNL — devono transitare attraverso lo Stretto di Hormuz. Un’interruzione avrebbe pertanto implicazioni a livello globale.
A seguito di attacchi militari contro impianti di QatarEnergy a Ras Laffan Industrial City e Mesaieed Industrial City, QatarEnergy ha annunciato la sospensione della produzione di GNL e dei prodotti correlati. Anche interruzioni temporanee irrigidiscono significativamente gli equilibri globali.
Sebbene la maggior parte dei carichi di GNL sia destinata all’Asia, eventuali impennate dei prezzi nei mercati asiatici intensificherebbero la competizione per forniture alternative, spingendo al rialzo i prezzi europei. I livelli di stoccaggio del gas in Europa sono relativamente bassi per questo periodo dell’anno. Sebbene l’inverno sia quasi terminato, non si possono escludere ulteriori ondate di freddo.
Il Title Transfer Facility (TTF), il contratto di riferimento europeo per il gas naturale, è salito di oltre il 50% su base intraday il 2 marzo 2026 prima di ridurre parte del rialzo. Ulteriori interruzioni potrebbero alimentare una rinnovata volatilità.
Difesa
I titoli della difesa stanno sovraperformando in un contesto di attese di aumenti sostenuti della spesa militare. Il WisdomTree Europe Defence UCITS Index segnava un rialzo dello 0,7% alle ore 11:00 del 2 marzo 2026, in contrasto con il più ampio ribasso dei mercati azionari (Euro Stoxx 50 Index -1,9%).
Sebbene l’azione militare sia guidata da Stati Uniti e Israele, è probabile che i beneficiari si estendano oltre tali mercati. L’amministrazione Trump ha posto l’accento sull’espansione della capacità produttiva nel settore della difesa piuttosto che sulla priorità alle distribuzioni agli azionisti. I contractor europei e asiatici (esclusa la Cina) — in particolare quelli focalizzati su droni, sistemi di intercettazione missilistica e tecnologie di rilevamento — potrebbero registrare un aumento della domanda.
Un conflitto prolungato rafforzerebbe le aspettative di una spesa per la difesa strutturalmente più elevata in diverse regioni.
Le tempistiche sono importanti
La durata del conflitto sarà determinante nel definire l’ampiezza e la persistenza del suo impatto sui mercati.Le società con asset pesanti e bassa obsolescenza (“HALO”) — aziende con capitale fisico rilevante e una rilevanza economica di lungo periodo, come utility, operatori infrastrutturali, produttori di energia e imprese di trasporto — potrebbero dimostrarsi relativamente resilienti. Queste aziende sono meno esposte a rapidi processi di sostituzione tecnologica e forniscono spesso input essenziali per i sistemi energetici e le catene di approvvigionamento della difesa.Nel primo giorno di contrattazione del conflitto, il petrolio ha sovraperformato l’oro. Tuttavia, il fatto che il Brent non abbia ancora superato in modo sostenibile gli 80 dollari al barile suggerisce che gli stock esistenti stanno fornendo un cuscinetto temporaneo. Se il conflitto dovesse persistere o ampliarsi, ci aspettiamo un aumento dei premi per il rischio — con l’oro potenzialmente destinato a esprimere lo stress geopolitico in modo più marcato nelle settimane a venire.Siamo ancora nelle fasi iniziali di quello che potrebbe diventare un conflitto prolungato. La sua durata e l’estensione geografica determineranno in ultima analisi l’entità e la persistenza dei movimenti dei prezzi su materie prime, azioni e asset di rischio più ampi.
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Fonte: ETFWorld.it
