Analisi Ciclica : Il 20 giugno alle ore 16 è uscito il dato sul Leading Economic Index® (LEI) legato all’economia Usa e ideato dal Conference Board, che è una organizzazione non-profit che da 100 anni svolge analisi indipendenti soprattutto sul mondo Usa.
A cura di Eugenio Sartorelli – www.investimentivincenti.it
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Questo Indicatore Leading (anticipatore) dovrebbe appunto suggerire in leggero anticipo le principali tendenze dell’economia Usa, con un agio di circa 6-7 mesi.
I 10 componenti del leading Indicator Index sono:
– Average weekly hours in manufacturing
– Average weekly initial claims for unemployment insurance
– Manufacturers’ new orders for consumer goods and materials
– ISM® Index of New Orders
– Manufacturers’ new orders for non-defense capital goods excluding aircraft orders
– Building permits for new private housing units
– S&P 500® Index of Stock Prices
– Leading Credit Index™
– Interest rate spread (10-year Treasury bonds less federal funds rate)
– Average consumer expectations for business conditions.
Vi è poi l’Indicatore Coincident, che punta a fotografare la fase economica in essere; i dati monitorati sono:
– Payroll employment
– Personal income less transfer payments
– Manufacturing and trade sales
– Industrial production.
Questi 4 dati sono complessivamente fortemente correlati con il Gdp che è il principale indicatore del Ciclo Economico.
A questo punto non c’ altro che vedere i risultati (dati mensili):
Figura 1: Leading Economic Index Usa (linea blu); Coincident Economic Index Usa )linea nera).
Osservando le 2 curve si vede come la correlazione sia elevata con il Leading Economic Index (Lei) che in effetti tende ad anticipare il Coincident Economic Index (Cei) soprattutto nei punti di svolta. Tutto questo ha funzionato sino all’aprile 2022 (vedi freccia blu) mese in cui il Leading Index ha iniziato a scendere in modo continuativo ed inesorabile, ed anche l’ultimo dato persiste ad essere negativo. Colpisce il fatto che questo indicatore Leading sia su livelli più bassi alla fase pandemica della primavera 2020.
Il fatto ancor più sorprendete è che l’Indicatore Coincident dell’economia Usa (Cei) continui imperterrito a crescere dalla primavera del 2020 e non abbia avuto alcun effetto sensibile derivante dal calo del Lei.
Direi che si possono trarre 2 conclusioni.
La prima è che il Leading Economic Index (Lei) va rivisto come composizione, poiché è evidente come non sia affatto in linea con l’andamento economico Usa. Probabilmente una delle principali cause di questo scollamento è stata la grande liquidità immessa nel sistema economico Usa, e mondiale in genere, da Banca Centrale e dal Governo durante la fase pandemica. Questa liquidità in eccesso è difficile da “regolare” è sta avendo effetti di lungo periodo su economia e finanza.
La seconda conclusione è legata anche all’analisi intermarket, i cui parametri principali, legati alle correlazioni tra le principali asset class, sono in gran parte mutati proprio dal 2020 in poi. Sembra quasi che alcune delle “regole” economiche classiche siano invalidate. Pertanto potremmo essere in una fase di nuove regole economiche, tutte da studiare e da definire.
L’alternativa è che si possa tornare verso regole economiche più classiche, le quali hanno regolato i mercati per decenni. In tal caso l’economia Usa (Coincident Indicator) è più probabile tenda a seguire quello che il Leading Indicator segnala da 3 anni, ovvero che ci può essere perlomeno un forte rallentamento entro la fine di quest’anno.
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