WisdomTree : I mercati delle materie prime agricole registrano una rivalutazione significativa nel 2026. Il Bloomberg Commodity Agriculture Index segna un +13,4% da inizio anno.
Articolo creato dalla Redazione di ETFWorld.it
Basato su analisi di Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research, e Aneeka Gupta, Director, Macroeconomic Research, WisdomTree Europe
Due fattori sul lato dell’offerta spiegano il movimento: la probabilità crescente di un evento El Niño e le interruzioni del traffico marittimo nello Stretto di Hormuz legate al conflitto in Iran. I due elementi non agiscono in isolamento; le loro dinamiche si sovrappongono e amplificano gli effetti sulle prospettive di approvvigionamento a breve termine.
Lo Stretto di Hormuz: nodo critico per i fertilizzanti
Il dibattito pubblico sullo Stretto di Hormuz si concentra sul petrolio. Il ruolo della stessa rotta nel commercio globale di fertilizzanti riceve meno attenzione, pur essendo strutturale. Le nazioni del Golfo Persico – Iran, Qatar, Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti – rappresentano collettivamente uno dei maggiori esportatori regionali di fertilizzanti azotati a livello globale. Lo Stretto costituisce l’unica uscita marittima per questi flussi.
I volumi esposti sono rilevanti:
Urea: circa il 30% dell’urea scambiata via mare transita normalmente per Hormuz. Nelle settimane successive all’escalation del conflitto, i prezzi globali dell’urea hanno registrato un incremento di circa il 26%.
Zolfo: si stima che il 44% dello zolfo marittimo scambiato a livello globale, materia prima per i fertilizzanti fosfatici, passi attraverso lo Stretto. L’interruzione interessa l’intera catena di approvvigionamento del fosfato, dall’India all’Africa subsahariana.
Ammoniaca: oltre il 25% dell’ammoniaca commerciata globalmente transita per Hormuz. I produttori iraniani hanno sospeso la produzione di urea e ammoniaca all’inizio del conflitto. L’ammoniaca è la materia prima per la quasi totalità dei fertilizzanti azotati.
GNL: circa il 20% del GNL globale transita per Hormuz, con l’83% destinato ai mercati asiatici. Prezzi elevati del GNL aumentano direttamente il costo della sintesi dell’ammoniaca, generando un effetto di trasmissione sui costi lungo la catena del valore dei fertilizzanti.
La FAO conferma una crescente carenza di fertilizzanti in Asia e nel Sud Globale, con India, Bangladesh, Egitto, Sudan e parti dell’Africa subsahariana tra le regioni più esposte. Il punto analitico centrale riguarda il ritardo tra la perturbazione logistica e il suo impatto sul raccolto. I tempi di spedizione dal Golfo al subcontinente indiano sono di circa 30 giorni: carenze di fornitura a marzo hanno interessato le finestre di semina di aprile e maggio. Le conseguenze sul raccolto completo non saranno visibili nei dati di produzione prima del terzo-quarto trimestre 2026.
Trasmissione ai mercati agricoli: dati USDA e riallocazioni
Il Dipartimento dell’Agricoltura degli Stati Uniti (USDA) indica una riduzione prevista della produzione di cereali negli USA, con spostamento di area verso la soia, coltura meno intensiva in fertilizzanti, “a causa di migliori rendimenti attesi e costi più elevati dei fertilizzanti”. L’effetto è un restringimento dell’equilibrio del mais e un aumento dell’offerta di soia. La produzione di mais statunitense è prevista in calo di 26 milioni di tonnellate metriche rispetto al record dell’anno precedente, la più ampia riduzione di volume in un singolo paese nelle Stime Mondiali di Domanda e Offerta Agricola (WASDE) di maggio 2026.
Grano: il governo indiano ha revocato il divieto di esportazione grazie a scorte abbondanti. Tuttavia, la disponibilità di fertilizzanti prima della stagione dei monsoni di giugno resta vincolata dalle carenze di approvvigionamento legate a Hormuz. Le previsioni globali indicano un calo della produzione dopo il record 2025/26, con riduzioni per la maggior parte dei principali esportatori e aumenti per alcuni importatori. Le scorte finali sono previste in diminuzione per Stati Uniti, Unione Europea, Cina e Australia, parzialmente compensate da scorte in crescita in India.
Olio di soia e biocarburanti: i prezzi energetici più elevati associati alla perturbazione di Hormuz rafforzano l’economia dell’olio di soia come materia prima per i biocarburanti. L’USDA prevede un aumento del 32% nel consumo industriale di soia e olio di colza negli Stati Uniti per il 2026/27, trainato dalla produzione di biocarburanti, una tendenza in atto dal 2023 ma con ulteriore slancio nel contesto attuale dei prezzi energetici.
Compressione delle rese: agricoltori in Africa subsahariana, Asia meridionale e America Latina che applicano tassi ridotti di fertilizzante nel ciclo di semina 2026 registreranno rese più basse nel raccolto 2026/27. Per le colture annuali come grano e mais, un’applicazione subottimale di fertilizzante comprime le rese in una singola stagione, con possibilità di recupero se l’approvvigionamento di input si normalizza. Per le colture perenni come caffè e cacao, l’impatto è più persistente: stress da nutrienti e condizioni meteorologiche avverse durante fioritura e fruttificazione riducono le rese su più cicli produttivi. Una nuova piantagione richiede tre-cinque anni per raggiungere la maturità produttiva. È nel comparto delle soft commodities che l’impatto sull’offerta dell’attuale interruzione ha maggiore probabilità di estendersi oltre un singolo anno di mercato.
El Niño 2026: tempismo e base climatica
Un evento El Niño è ampiamente atteso a metà 2026. Il fenomeno è innescato da un riscaldamento di una regione dell’Oceano Pacifico, con effetti differenziati su temperature e precipitazioni a livello globale. Deviazioni meteorologiche dalla norma possono influire negativamente sulle rese agricole.
L’Aggiornamento Climatico Stagionale Globale di aprile 2026 dell’Organizzazione Meteorologica Mondiale (WMO) segnala un rapido aumento delle temperature superficiali del mare nel Pacifico Equatoriale. Il Centro di Previsione Climatica della NOAA assegna una probabilità dell’82% all’insorgenza di El Niño tra maggio e luglio 2026, con una probabilità del 96% di persistenza attraverso l’inverno boreale 2026-2027. La rilevanza nel contesto attuale risiede nel potenziale di riduzione delle rese agricole nelle stesse regioni produttive che altrimenti potrebbero compensare le pressioni sui costi degli input derivanti dalla perturbazione di Hormuz.
Il tempismo e la base di partenza sono determinanti. Il 2025 è stato più fresco del 2024 a causa di una fase La Niña, pur rimanendo uno degli anni più caldi mai registrati. Il 2024 ha segnato il record di temperatura media globale superficiale, a +1,55°C rispetto alla media 1850-1900. I sistemi agricoli operano già sotto stress per questa linea di base elevata. Il ritorno di El Niño, sovrapposto a questa condizione, aggrava il rischio.
Gli effetti meteorologici di El Niño tendono a raggiungere il picco a dicembre, ma l’impatto richiede tempo per diffondersi a livello globale. Gran parte dei danni agricoli causati da un evento che raggiunge il picco nell’inverno boreale si manifesta nella stagione di crescita successiva. I dati storici indicano un ritardo tipico di 6-12 mesi tra il picco di un evento El Niño e il picco dell’impatto sulla produzione. I mercati delle materie prime agricole hanno storicamente anticipato gli impatti confermati sulla produzione, reagendo in previsione di condizioni di offerta più strette.
Le soft commodities mostrano storicamente una maggiore sensibilità durante episodi di El Niño. Tre delle cinque materie prime non strutturate – cotone, caffè e zucchero – hanno raggiunto massimi pluriennali nel 2022-23. Alla fine del 2024, succo d’arancia e cacao hanno toccato massimi record, con il caffè che ha stabilito un nuovo record nel 2025. Ogni forte El Niño negli ultimi 55 anni ha ridotto la produzione globale di cacao, con Ecuador e Indonesia come origini più esposte e rischi significativi nell’Africa occidentale, dove oggi si concentra la maggior parte della produzione mondiale.
Conclusione operativa
Il complesso delle materie prime agricole nel 2026 è determinato da due forze sul lato dell’offerta, insolite per scala e per modalità di interazione. L’interruzione dei flussi di fertilizzanti attraverso Hormuz sta influenzando i costi degli input e le decisioni di semina in tempo reale, con conseguenze che continueranno a emergere nei dati di raccolta dal terzo al quarto trimestre 2026 e nel 2027. L’evento El Niño in via di sviluppo aggiunge uno strato climatico sopra una temperatura di base strutturalmente più elevata rispetto a episodi precedenti. Il suo impatto sulla produzione, quando si manifesterà, seguirà con un ritardo di 6-12 mesi dal picco.
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Fonte: ETFWorld.it
