I mercati prevedono un innalzamento dei tassi di interesse in Gran Bretagna, ma sarebbe inusuale per il Comitato di Politica Monetaria attuare politiche restrittive quando la FED sta ancora adottando una politica monetaria espansiva, attraverso l’acquisto di titoli di stato (QE2). E’ possibile che il comportamento della Fed possa cambiare nei prossimi mesi?….
Thomas Härter, Responsabile strategie di investimento,
Global Snapshot di febbraio di Henderson Global Investors
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– La tabella pubblicata qui di seguito riporta i tassi ufficiali statunitensi e uno dei principali indicatori della politica della Fed che incrocia i dati sull’andamento della disoccupazione e dell’inflazione core con la misurazione dei blocchi nella fornitura secondo l’indice ISM manifatturiero. L’indicatore è costruito in modo tale che una lettura positiva indichi la necessità di una politica più restrittiva e viceversa.
– L’indicatore è diventato negativo nel giugno 2007, tre mesi prima del primo taglio ai tassi della FED e sei mesi prima dell’inizio della recessione. Ha continuato ad indebolirsi durante tutto il 2008 e i primi mesi del 2009, raggiungendo il livello più basso nel mese di maggio per poi iniziare una ripresa sostenuta. Dalla metà del 2010 l’indicatore si è stabilizzato appena al di sotto dello zero.
– Tra i componenti di questo indicatore, l’indice ISM manifatturiero è già positivo. Nel frattempo gli indicatori incoraggianti del mercato del lavoro suggeriscono che il tasso di disoccupazione salirà presto oltre lo zero. Pertanto, l’inflazione core dovrà scendere ulteriormente per mantenere l’indicatore in territorio negativo. Tuttavia, l’andamento dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) potrebbe peggiorare, con l’inflazione dei beni alimentata dall’incremento dei costi e dalla stabilizzazione degli affitti delle case in risposta alla riduzione del tasso di vacancy. In questo modo l’indicatore principale della FED potrebbe tornare positivo entro questa primavera, suggerendo un aumento dei tassi ufficiali alla fine dell’estate.
– Sebbene la FED stia procedendo con il suo piano di acquisto di titoli di stato per 600 miliardi di dollari entro la metà del 2011, l’impatto sulle riserve bancarie è stato inferiore rispetto alle attese, causando una parziale sterilizzazione monetaria. Questo potrebbe indicare che la FED abbia già preoccupazioni circa l’eccessivo stimolo economico; vi è dunque la possibilità che possa terminare a breve il secondo programma di alleggerimento quantitativo (QE2) in caso di dati positivi nel corso dei prossimi due mesi.
Fonte: ETFWorld – Global Snapshot di febbraio di Henderson Global Investors
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