In un primo momento, a gennaio, i mercati hanno reagito in modo molto positivo alle buone prospettive economiche mondiali. Il proseguimento nella riduzione della politica monetaria negli USA ha però innescato un allontanamento dagli investimenti rischiosi. …
In molti mercati emergenti si sono verificate forti turbolenze valutarie. Il nostro posizionamento è nettamente più difensivo rispetto all’inizio dell’anno.
Nella seconda metà di gennaio, dopo un buon inizio del nuovo anno, il quadro è mutato: i mercati azionari e dei capitali internazionali hanno registrato le prime forti riduzioni dei corsi di quest’anno. Nel caso dei titoli azionari si è evidenziato subito un certo nervosismo tra i corsi più elevati. La fase di bassissima volatilità è stata bruscamente interrotta. Il fattore scatenante è stata la svolta nella politica monetaria USA, avviata a dicembre e confermata a gennaio. Accanto alle borse internazionali, si sono trovate sotto forte pressione ribassista soprattutto le valute di alcuni mercati emergenti.
Perché i mercati emergenti soffrono in misura particolarmente elevata
Il gruppo di paesi che formano i mercati emergenti non è omogeneo. Ogni nazione ha i suoi punti deboli: alcuni paesi evidenziano elevati deficit di bilancio e ora innalzano i tassi d’interesse per fermare i massicci deflussi di capitali. Ciò interessa Brasile, India, Sudafrica e recentemente, in misura particolarmente drastica, Turchia e Argentina. L’aumento massiccio dei tassi d’interesse comporta il rischio che questi paesi scivolino nella recessione. Considerata l’importanza economica di questi importanti paesi in via di sviluppo, sussiste inoltre il pericolo di interazioni negative sull’economia mondiale.
Una prudente ritirata
I capitali continuano a defluire dagli investimenti nei mercati emergenti, di conseguenza riduciamo le nostre posizioni nei titoli obbligazionari di questi paesi. Inoltre ci posizioniamo più cautamente anche nel comparto azionario. Riduciamo leggermente le posizioni azionarie svizzere, rincarate con i recenti aumenti di corso. Viene leggermente ridotto anche il nostro sovrappeso, piuttosto forte, nelle azioni europee.
Obbligazioni: Politica monetaria USA sotto stretto controllo
Ai deflussi dai mercati emergenti si sono contrapposti gli afflussi nei mercati obbligazionari in USD, EUR e CHF. Il rendimento delle obbligazioni del Tesoro statunitensi a dieci anni è sceso dal 3,02% (al 31.12.2013) sino all’attuale 2,69%. Gli spread della periferia europea si sono ristretti ulteriormente. All’inizio di febbraio, Janet Yellen impugnerà lo scettro della politica monetaria della banca centrale USA. Nei prossimi mesi si osserverà con attenzione l’operato della banca centrale statunitense per continuare a tenere bloccate (come desiderato) le aspettative inflazionistiche a fronte di un andamento positivo dell’economia USA. Prevediamo ancora un aumento moderato e ordinato dei tassi d’interesse.
La crescita della dinamica degli utili si pronuncia ancora a favore delle azioni europee
Lo scenario di base fondamentale per gli investimenti azionari non è ancora stato messo in discussione dall’acuto nervosismo. Negli USA, nella stagione dei rendiconti in corso, prevediamo ancora una buona crescita degli utili. In Europa la dinamica degli utili è in crescita, ragion per cui continuiamo a ritenere interessanti le azioni europee in considerazione delle riserve di quotazione presenti.
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Fonte: ETFWorld – Swisscanto
