IDEA del mese: Acquistare l’ETF DJ Stoxx600 Banks…
Questo mese sfruttiamo il sell off avvenuto sul mercato azionario per incrementare l’esposizione azionaria del nostro portafolio dal 40% al 55%, con l’acquisto dello Stoxx600 Banks con un peso del 15% posizione che consideriamo di breve termine.
Contemporaneamente vendiamo la nostra esposizione del 15% in obbligazioni con duration lunga.. La nostra analisi vede le azioni come asset class piu attrattive e in particolare le banche come il settore piu interessante in Europa.
Gli sviluppi relativi alla Grecia e gli altri paesi europei continuano a dominare i mercati finanziari e mettendo in ombra i buoni dati economici.
La Commissione Europea ha approvato il Programma di stabilità Greco, considerando tale programma ambizioso ma raggiungibile ed ha specificamente richiesto il rispetto dell’obiettivo del disavanzo del 3% rispetto al Prodotto Interno Lordo entro il 2010. Cio’ attraverso una riduzione dei salari del settore pubblico e altre misure e non mancherà di tenere la Grecia sotto sorveglianza costante.
Data la portata degli adeguamenti necessari, il vuoto di credibilità (tra cui l’incertezza sullo stato preciso delle finanze pubbliche greche) e la potenziale mancanza di un consenso politico in Grecia circa l’attuazione di tali misure, il vero banco di prova sarà costituito dalle realizzazione delle misure richieste
La dinamica attuale ricorda sempre piu’ la primavera e l’estate del 2008, quando il mercato verificò la volontà del Tesoro Americano nel ricapitalizzare le Government Sponsored Enterprises.
Date le significative esposizioni bancarie oltreoceano verso l’Europa, evidenziate la scorsa settimana e, cosa più importante, dati i rischi ( crescenti) di contagio, è probabile che sia nell’interesse dell’Unione Europea, assicurarsi che la Grecia abbia almeno l’opportunità di dimostrare le proprie capacità di mettere ordine nella sua situazione finanziaria.
Le reazioni del mercato sono state abbastanza chiare: gli asset piu’ rischiosi sono scesi in modo consistente, mentre i beni rifugio come i titoli di stato americani e tedeschi hanno performato bene.
Attualmente, le crisi dei debiti sovranazionali sono concentrate nell’area euro. Così, l’euro si è deprezzato fortemente contro le principali valute. Tuttavia, crediamo che la maggior parte delle cattive notizie sia gia stata recepita nei prezzi dal mercato. Qualora il flusso di cattive notizie venga meno nelle prossime settimane e le misure di austerità annunciate dalla Grecia inizino a dare frutti , potrebbe esserci un incremento rilevante dei mercati azionari
Al fine di partecipare alla possibile reazione positiva del mercato nelle prossime settimane abbiamo dunque aumentato la parte di assets a rischio nel nostro portafoglio investendo il 15% nel settore bancario europeoAllo stesso tempo, come detto, abbiamo venduto la nostra esposizione del 15% sui bond con duration lunga.
Questa scelta dovrebbe permettere di partecipare nel breve termine alla ripresa dei mercati azionari successiva al recente sell off. Tuttavia, nel medio termine, restiamo scettici circa la capacità del settore bancario di sovraperformare il mercato, visto che sono stati annunciate una serie di modifiche regolamentari che potrebbero costituire un onere per il settore bancario in futuro.
Il nostro portafoglio ETF ha beneficiato tramite gli ETF MSCI USA e ETF Currency valuation ( entrambi esposti al dollaro) del dollaro più forte ed ha beneficiato della posizione long sui bond, in quanto queste posizioni hanno contribuito a compensare in parte l’effetto negativo sul portafoglio del recente calo dei mercati azionari .
Trading portfolio
Questo mese abbiamo acquistato l’ETF “db x-trackers DJ Stoxx 600 Banks” con un peso del 15% e abbiamo venduto l’“IBOXX € Sovereigns €-ZONE 15+ TR Index ETF”. Il trading portfolio riportato qui si seguito riflette i cambiamenti discussi sopra. Il portafoglio mira ad un absolute return ed ha quale benchmark l’indice EONIA .
Fonte: ETFWorld – ETF : Tratto da Ideas and Flows di Deutsche Bank 9 Febbraio 2010
