L’ampliamento degli spread tra i rendimenti sostiene un euro più stabile. Underperformance dello yen.
Invariate le allocazioni strategiche nei portafogli modello per le principali valute. Riduzione dell’allocazione tattica a favore del NZD per via dell’indebolimento della dinamica……
Global Research Monthly- Orizzonte d’investimento: 6–12+ mesi (1 Marzo 2011) – Credit Suisse
Se vuoi ricevere le principali notizie riguardanti gli ETF e gli ETC iscriviti alla Nostra Newsletter settimanale gratuita. Clicca qui per iscriverti gratuitamente.
L’ampliamento degli spread dei rendimenti tra Eurolandia e USA suggerisce un’ulteriore pressione al rialzo sul cambio EUR/USD nei prossimi mesi, in particolare se i timori sull’indebitamento di Eurolandia si attenuano ancora. Rispetto al mese scorso, lo spread per il LIBOR EUR-USD a un anno si è ampliato di 17 pb e lo spread tra i rendimenti degli swap su valute a un anno è cresciuto all’incirca di 38 pb.
Permangono le incertezze sulle prospettive di indebitamento dell’euro, ma il probabile accordo sulle riforme nei prossimi due mesi potrebbe accrescere il sentiment positivo. Il nostro portafoglio modello pertanto continua a sovrappesare le valute europee e le nostre previsioni sull’euro sono state riviste leggermente al rialzo. Prevediamo che il cambio EUR/USD registrerà un incremento a quota 1.43 il prossimo anno.
La gran parte della nostra esposizione verso le nostre divise europee favorite è attualmente nella GBP e nella corona svedese. Il franco svizzero ha un appeal relativamente più basso nel 2011 per via della valutazione elevata e di una chiara divergenza tra la solidità della valuta e la flessione dello spread tra i rendimenti in rapporto all’EUR. Sebbene il franco continui a essere favorito rispetto all’USD nel 2011, le allocazioni in portafoglio sono ridotte, dal momento che un ulteriore allentamento delle preoccupazioni relative all’indebitamento di Eurolandia potrebbe sospingere un’ulteriore correzione dei solidi guadagni del franco nel 2010 rispetto all’euro. Prevediamo che il franco si indebolirà moderatamente rispetto all’euro quest’anno.
Di contro, le valute dei paesi dell’Europa centro-orientale (CEE) potrebbero trarre vantaggio dalla ripresa delle situazioni di stress connesse all’UME. Siamo dell’idea che la recente underperformance dei paesi CEE rifletta un premio di rischio di queste emissioni. Il consolidamento potrebbe ancora dominare questo blocco il prossimo mese, ma a nostro giudizio permane un solido potenziale di ripresa in un orizzonte di 6–12+ mesi.
Non abbiamo ancora visto un rialzo sufficiente dei rendimenti globali tale da rendere il trend del JPY visibilmente ribassista, ma si tratta di un rischio chiave per il 2011. Pertanto, pur non avendo ancora aumentato le nostre previsioni per il cambio USD/JPY da un livello piatto, manteniamo delle modeste posizioni sottopesate in JPY, e continueremo a monitorare da vicino gli andamenti dei rendimenti, in attesa di un segnale più chiaro per sottopesare ulteriormente lo yen. Tuttavia un uso dei finanziamenti in yen in questo momento è, in rapporto alle posizioni lunghe nel resto dell’Asia,
dove stiamo assistendo a un apprezzamento della valuta locale, rallentato (ma non invertito) dagli interventi valutari e dai controlli sui capitali.
Fonte: ETFWorld – Credit Suisse
Disclaimer globale / Informazioni importanti
I riferimenti al Credit Suisse contenuti nella presente relazione includono le succursali e le affiliate. Per maggiori informazioni sulla nostra struttura, si prega di usare il seguente link: https://www.credit-suisse.com/who_we_are/it/ . Le informazioni e le opinioni espresse in questa relazione sono state prodotte dal settore Global Research della divisione Private Banking del Credit Suisse al momento della pubblicazione e sono suscettibili di modifiche in ogni momento. Le opinioni espresse in merito ad un particolare titolo in questa relazione possono differire o non corrispondere alle osservazioni e opinioni del settore Research della divisione Investment Banking del Credit Suisse, a causa delle differenze nei criteri di valutazione. Il documento è stato redatto unicamente a scopo informativo e non rappresenta pertanto né un’offerta né un invito, da parte o per conto del Credit Suisse, ad acquistare o vendere un determinato titolo o strumenti finanziari collegati, o a partecipare ad eventuali strategie di trading in un determinato ordinamento giuridico. La presente relazione è stata redatta senza prendere in considerazione gli obiettivi, la situazione finanziaria o le esigenze di determinati investitori. Sebbene le informazioni sono state raccolte e hanno preso spunto da fonti ritenute attendibili, Credit Suisse non rilascia alcuna garanzia sulla loro accuratezza o completezza. Il Credit Suisse declina ogni responsabilità per eventuali perdite derivanti dal loro uso. Il prezzo e il valore degli investimenti citati e di qualsivoglia rendimento che può eventualmente maturare sono soggetti a oscillazioni e possono registrare un ribasso o un rialzo. Il documento non contiene alcuna raccomandazione di natura legale, contabile, fiscale o d’investimento. Inoltre, non costituisce in nessun modo una dichiarazione d’investimento o di strategia personalizzata o adeguata alle condizioni individuali del cliente, né qualsiasi altra raccomandazione personale rivolta a determinati investitori. Qualsiasi riferimento a performance passate non costituisce necessariamente un’indicazione per i risultati futuri. Il prezzo e il valore degli investimenti citati in questo documento e di qualsivoglia rendimento che può eventualmente maturare sono soggetti a oscillazioni dei tassi di cambio. Gli investimenti alternativi, i prodotti derivati o strutturati sono strumenti complessi che per loro caratteristica implicano un elevato grado di rischio. Per tale ragione sono rivolti soltanto a investitori in grado di comprenderne e assumerne tutti i rischi. Gli investimenti sui mercati emergenti hanno carattere speculativo e sono notevolmente più volatili di quelli sui mercati consolidati. I rischi includono ma non sono necessariamente limitati a rischi di natura politica, economica, di credito, di valuta e di mercato. Prima di effettuare qualsiasi transazione, l’investitore è tenuto a valutare l’adeguatezza della stessa in rapporto alla propria situazione personale e ai propri obiettivi. In giurisdizioni in cui il Credit Suisse non è ancora registrato o non ha ancora ottenuto la licenza a negoziare in titoli, le transazioni possono essere effettuate solo in conformità con la vigente legislazione sui titoli, che varia da una giurisdizione all’altra e può richiedere che l’operazione sia svolta nel rispetto delle esenzioni dai requisiti di registrazione ed autorizzazione vigenti. Il Credit Suisse raccomanda all’investitore di esaminare in proprio (eventualmente con l’ausilio di consulenti professionisti) gli specifici rischi finanziari, come pure le conseguenze legali, normative, creditizie, fiscali e contabili. Una società del Credit Suisse potrebbe, entro i limiti concessi dalla legge, partecipare o investire in altre transazioni finanziarie con l’emittente dei titoli qui contemplati, prestare servizi o acquisire operazioni da tali emittenti e/o detenere una posizione o effettuare transazioni nell’ambito dei titoli o delle rispettive opzioni.
