La debolezza del dollaro continua ad essere il tema dominante (e destabilizzante). Autorità giapponesi in difficoltà dopo che lo yen ha toccato nuovi massimi sul dollaro nonostante le misure monetarie espansive…..
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medi del 2009.
Il dollaro rimane debole soprattutto per i segnali che arrivano dalla Federal Reserve. L’ipotesi di procedere a un nuovo stimolo quantitativo sembra godere di ampio supporto all’interno del FOMC e l’opposizione (Plosser, Hoenig, Fisher) appare piuttosto isolata. Purtroppo, la possibile inondazione di dollari – e la prospettiva sicura di condizioni monetarie molto accomodanti – stanno destabilizzando il sistema valutario mondiale. Oltre che l’aumento dei corsi delle materie prime, la fuga dal dollaro stimola deflussi di capitale verso i mercati emergenti, dove aumenta il rischio di bolle speculative e di dinamiche creditizie insostenibili. Prova ne è che il Brasile ha iniziato a scoraggiare gli investimenti dei non residenti in obbligazioni, aumentando l’imposta sugli acquisti. Di fronte a segnali così chiari dalla Banca centrale, del resto, occorrerebbero grosse sorprese dai dati macroeconomici perché i tassi di interesse e il cambio del dollaro si muovano al rialzo. La grande volatilità dei cambi rimarrà purtroppo un problema a lungo. JPY – La situazione rimane delicata per lo yen, tornato a scambiare sui massimi contro dollaro dopo 14 giorni di apprezzamento pressoché ininterrotto. Le Autorità monetarie hanno tollerato il movimento senza intervenire, ma venerdì, con il dollaro a 82, il Ministro delle Finanze Noda ha detto che il Governo sta guardando i movimenti valutari con grande interesse e potrebbe tornare ad attuare misure “forti”, inclusi nuovi interventi sul mercato dei cambi se necessario.
Noda ha sottolineato che l’intervento attuato il 15 settembre era indirizzato a “contenere movimenti eccessivi” e non mirava a raggiungere un “certo livello” del cambio con misure di lungo termine e di ampio ammontare. Da notare che le misure espansive adottate dalla Banca del Giappone (simbolico taglio dei tassi, stimolo quantitativo) non hanno avuto alcun effetto negativo sullo yen.
GBP –
nessuna novità neppure dalla Bank of England: fermi i tassi, invariato la APF. Rimaniamo negativi sullo scenario di medio termine per i rischi di rallentamento connessi alla restrizione fiscale e per la possibilità di un nuovo allentamento monetario nei prossimi mesi. Anche a breve termine si potrebbe presto osservare un aumento del cambio con l’euro oltre 0,8800.
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