Analisi dei principali tassi di cambio

proseguito pressoché senza ostacoli, indifferente alle resistenze e a livelli su massimi pluriennali: il dollaro è infatti andato ad aggiornare nuovamente i minimi anche contro le cosiddette valute rifugio, sotto area 82 contro la divisa nipponica (minimi a 15 anni) e fino in area 0.9550 contro la moneta elvetica (qui siamo addirittura sui minimi storici). A pesare sul biglietto verde continua ad essere la prospettiva di nuove misure di quantitative easing da parte della Fed, con gli investitori che continuano a vendere dollari in attesa del prossimo responso del Fomc: misure secondo alcuni membri della Fed necessarie per via della difficoltà americana a riprendersi dalla crisi (ieri il FMI ha tagliato le stime di crescita dell’economia americana), anche a causa proprio delle tensioni sul mercato dei cambi. Le tensioni del mercato a riguardo sono reali, con il governatore della Federal Reserve Ben Bernanke che in settimana ha affermato che il deficit di bilancio americano è «una minaccia reale e crescente», che richiede l’imposizione di «sacrifici» e «decisioni molto difficili». Anche il mercato del lavoro statunitense fatica a riprendersi, con un dato venerdì sui nonfarm payrolls che ha deluso gli analisti (a settembre le buste paga dei settori non agricoli negli USA sono scese di 95 mila unità, a fronte di un consensus che attendeva un aumento di 5 mila unità), mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile dal precedente 9.6% di agosto.

Sintomatico dei timori dei mercati circa la salute dell’economia statunitense è anche la perfomance dell’oro (anche qui toccati massimi storici oltre soglia 1360 dollari l’oncia), dove è andata a finire gran parte della mole di liquidità con cui le banche centrali hanno inondato i mercati finanziari nel tentativo di sostenere la ripresa economica. In questo senso la Banca del Giappone ha ulteriormente ridotto i tassi d’interesse, dai già bassissimi livelli sui quali erano ancorati, promettendo di mantenerli tra 0.10% e lo zero fino a quando i prezzi non si saranno effettivamente stabilizzati, istituendo inoltre un fondo da circa 60 miliardi di dollari per acquistare o accettare in garanzia titoli di Stato, carta commerciale e asset-backed security, al fine proprio di aiutare l’economia giapponese. La discesa del dollaro statunitense ha rimesso molti operatori in allerta riguardo ad un possibile nuovo intervento del Giappone sul mercato valutario, visto che il cross usd/jpy è al di sotto dei livelli che lo scorso 15 settembre diedero il là al primo intervento di Tokyo in sei anni. La Bank of Japan ha comunque ha evitato di intervenire prima dell’incontro del G7 di questo fine settimana, che sarà probabilmente centrato sui contrasti valutari tra Usa ed Europa da una parte e Cina dall’altra: in settimana infatti il segretario Usa al Tesoro, Timothy Geithner ha affermato che «la crescita globale è penalizzata dai problemi sulle valute», e che inoltre «le economie emergenti dovrebbero fare di più per rendere più flessibili i tassi di cambio»; dello stesso tenore il presidente della BCE Jean Claude Trichet, che ha più volte espresso preoccupazione per l’eccessiva volatilità del mercato dei cambi e ha reclamato un più deciso apprezzamento dello yuan cinese per ovviare agli evidenti squilibri della bilancia commerciale del dragone.

Nessuna particolare novità è emersa dalla riunione del consiglio direttivo BCE in programma questa settimana: i tassi di riferimento sono rimasti invariati e sono giudicati “appropriati”, come atteso; inoltre, non sono stati fatti annunci di sorta riguardo al sistema di misure non convenzionali. Bisognerà attendere la riunione di dicembre per capire se il regime straordinario sarà ulteriormente prorogato, ma per intanto la BCE rimane cautamente ottimista sulle prospettive della ripresa: l’espansione continuerà “a un passo moderato”, anche grazie al fatto che non è in vista una ricaduta recessiva dell’economia mondiale. L’ultima tornata di dati macroeconomici europei è infatti stata ancora positiva, particolarmente per l’industria tedesca, con un incremento di ben 1,7% m/m della produzione e di 3,4% m/m degli ordini in agosto).

Anche la Bank of England non ha riservato sorprese: fermi i tassi, nessuna variazione alla APF. Dati complessivamente migliori delle attese negli ultimi giorni: la produzione industriale è salita di 0,3% m/m (4,2% a/a). Stesso immobilismo anche per la RBA, anche se qui le attese erano per un ritocco al rialzo dei tassi: sulla notizia il dollaro australiano ha pesantemente ritracciato, proprio mentre quando la divisa si stava muovendo verso la parità col dollaro americano.