Acquistare le commodities ed il settore delle materie di base:
I prezzi delle commodities e delle azioni legate alle commodities potrebbero essere tra i primi asset a beneficiare nei prossimi mesi delle speranze di ripresa economica …
nel 2010 e dei pacchetti di stimolo all’economia. Cosi dopo la stabilizzazione dei prezzi delle commodities e delle azioni legate alle commodities vediamo una maggiore potenzialita di Upside che rischi di downside.
Percio acquistiamo per il 15% l’ ETF “db x-trackers DJ Stoxx Basic Resources” e per il 15% l’ ETF sull’indice di commodities “db x-trackers DBLCI –OY balanced”. Il maggior peso in questo indice è costituito dal petrolio con il 47% e l’Oro con il 16%.
Trading Portfolio
Oltre ai due nuovi ETF, continuiamo a mantenere in portafoglio l’ETF “db x-trackers DJ Stoxx600 Banks”, che è un altro settore con Beta elevato. La scelta di mantenere 2 settori ad alto Beta è legato alla nostra visione di una continuazione della ripresa del mercato nel breve-medio termine.
A nostro avviso, la maggior parte degli investitori sono ancora sottopesati sul settore bancario. La maggior parte del flusso di notizie sfavorevoli attesi nel 2009 sembra essere gia nei prezzi delle banche. Le banche hanno performato bene la settimana scorsa e continuiamo a vedere una buona possibilità che le banche continuino a recuperare e sovraperformare il mercato nei prossimi mesi.
Questa idea si basa sul fatto che i governi e banche centrali sono molto attive su questo fronte al fine di aiutare il settore bancario nel suo insieme e contribuire a migliorare la posizione di liquidità per le banche. Rischi per le performance delle banche sono invece legati ad una recessione più lunga del previsto, a nuove importanti svalutazioni sulle attività non liquide, alla possibilità che un più elevato numero di società vadano default durante la recessione e all’escalation dei problemi in Europa orientale. Molte banche europee hanno infatti significative esposizione verso l’Europa orientale.
Manteniamo anche il “db x-trackers iTraxx Crossover 5Yr TR Index ETF” nel nostro portafoglio.
I Credit spread sono ancora a buon mercato, a nostro avviso, e sembra che il mercato del credito abbia gia prezzato adeguatamente una profonda recessione e noi continuamo ada aspettarci un normalizzazione dei credit spread nel lungo termine.
Il trading portafoglio riflette le modifiche di cui sopra. Il portafoglio ha obiettivi di rendimento assoluto ed utilizza l’Eonia quale indice di riferimento. I rischi per la performance dell’indice iTraxx Crossover 5Yr TR sono legati ad una recessione più lunga del previsto e ad un numero superiore al previsto di default di società , in particolare delle società incluse l’indice Crossover portafoglio.
La forte riduzione dei tassi delle banche centrali ha portato ad un notevole calo dei tassi del mercato monetario. Di conseguenza, l’ investimenti sul mercato monetario è diventato meno attraente e gli investitori sono stati alla ricerca di altre asset class piu interessanti e hanno di conseguenza iniziato a comprare obbligazioni societarie più attivamente. L’emissione delle obbligazioni societarie è quindi fortemente aumentata nelle ultime settimane, questo ha portato ad una massiccia suttoscrizione della maggior parte di nuove emissione obbligazioni societarie. I rendimenti delle obbligazioni societarie tripla AAA sono di circa 4,8% per 10y e di circa 4,00% nel segmento 5y. Nel segmento BBB investitori possono invece ottenere rendimenti del 7,8% (10y) e 6,4% (5y), che sembra attraente rispetto ai rendimenti dei titoli di stato tedesco con il 10y a 2,40% e il 5y Bunds a 2,40%.
Tuttavia, i rendimenti dei titoli di stato greci e spagnoli sono aumentati fortemente , e alla luce del forte sostegno politico per questi paesi, potrebbero diventare attraenti per gli investitori avversi al rischio. Non di meno, il mercato delle obbligazioni societarie, in particolare, al momento sembra essere un forte concorrente per le azioni. I mercati azionari sono riusciti a muoversi molto bene nelle ultime settimane, trainata soprattutto dal settore finanziario.
Nei prossimi mesi i pacchetti fiscali gia annunciati nella maggior parte dei paesi dovrebbero fornire un sostegno per l’economia nel suo complesso e per i mercati azionari, in particolare.
I materiali di base potrebbe trarre il maggior vantaggio da questa evoluzione. Pertanto, ci aspettiamo che il favorevole andamento del mercato azionario continui nei prossimi mesi.
Fonte: ETFWorld.com – ETF : Tratto da Ideas and Flows di Deutsche Bank 18 marzo 2009
