Analisi Daily
a cura di: Intesa Sanpaolo S.p.A.
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Da seguire:
Stati Uniti
– Le vendite di case esistenti a febbraio dovrebbero registrare un modesto aumento a 4,5 mln di unità ann., da 4,49 mln di gennaio e recuperando solo una parte del calo di -5,3% m/m di gennaio. Il trend delle vendite rimane comunque in calo nonostante il fatto che l’affordability index si sia riportato sui massimi storici per la serie. E’ possibile che con il calo dei tassi visto a marzo si possa vedere un appiattimento del trend negativo. I prezzi delle case continueranno a scendere ma lo stock di case invendute non si ridurrà in termini di mesi di vendite per via dell’aumento persistente dei pignoramenti.
I market mover della settimana
Nell’area euro la settimana è ricca di indicatori congiunturali. Sotto i riflettori la stima flash degli indici PMI e tutta la tornata di indagini di business confidence nazionali nei principali Paesi. Il quadro potrebbe essere variegato ma la fiducia delle imprese dovrebbe rimanere vicina ai minimi storici a marzo. M3 rallenterà ancora a febbraio dopo il crollo di gennaio. Spesa per consumi in Francia e fiducia dei consumatori in Italia sono viste tornare a flettere dopo l’inatteso rimbalzo del mese precedente. Nessuna notizia positiva arriverà dai dati su ordini e fatturato industriale in Italia.
Negli USA, i dati non offriranno grandi novità. Gli ordini di beni durevoli a febbraio dovrebbero essere ancora in calo anche se a un ritmo più contenuto che a gennaio. Le vendite di case esistenti potrebbero rimbalzare modestamente, mentre le vendite di case nuove dovrebbero ancora calare a febbraio. La spesa e i redditi delle famiglie confermeranno debolezza soprattutto in termini reali. La seconda revisione della stima del PIL del 4° trimestre dovrebbe essere ancora verso il basso.
Venerdì sui mercati
In un’intervista al WSJ, Trichet ha detto che non sono necessari per ora nuovi interventi di politica fiscale: quello che è necessario per ora è implementare al più presto i piani già annunciati. Trichet ha ripetuto che i tassi BCE potrebbero scendere ancora e ha detto che la banca centrale sta preparando nuovi programmi a sostegno delle banche. Trichet ha sottolineato che in Europa gran parte dei finanziamenti all’economia passano attraverso le banche e molto meno attraverso i mercati dei capitali e Trichet ha indicato che la BCE sta preparando nuovi programmi per sostenere le banche. Trichet ha detto di essere cauto riguardo alla “commistione di responsabilità” fra banca centrale e governi che deriverebbe da acquisti da parte della BCE di titoli di stato.
I Treasuries hanno visto un calo dei rendimenti di 2pb a 2,63% questa mattina sulla scia di dichiarazioni da parte di un esponente del governo cinese che ha detto che il debito americano rimane un elemento importante delle riserve cinesi. I futures sull’S&P aprono in miglioramento in attesa delle notizie relative al piano di intervento sulle banche (v. sotto). Stabili i Bund a 10 a a 2,98 e in lieve rialzo i rendimenti a 2 a sia in USA (0,88%) sia in Europa.(1,33%).
Area Euro
– Germania. L’indice dei prezzi alla produzione è calato per il quarto mese consecutivo a febbraio di -0,5% m/m dopo il -1,2% m/m di gennaio.
– La produzione industriale nell’area euro è crollata (peraltro, meno delle attese) di -3,5% m/m a gennaio da -2,7% m/m di dicembre. Su base annua la variazione si traduce in un vertiginoso crollo del -17,3% a/a (da -11,8% a/a di dicembre). Stimiamo una flessione della produzione di -6,5% t/t nel 1° trimestre (da -5,3% t/t precedente). Il dato è coerente con una contrazione del PIL di -1,8% t/t in T1.
– Italia. Il tasso di disoccupazione italiano è salito nel quarto trimestre a 6,9% (lievemente meno del previsto) da 6,7% del trimestre precedente.
Stati Uniti
– Secondo notizie di stampa, anticipate dal WSJ, il ministro del Tesoro Geithner potrebbe annunciare già oggì maggiori dettagli sul piano di intervento per l’acquisto di titoli tossici dalle banche. I fondi che il Tesoro metterà a disposizione del piano complessivo di salvataggio delle banche saranno inizialmente compresi fra 75 e 100 mld di dollari. Il piano resta articolato su tre fronti. 1) Una parte del piano prevede la creazione di una entità gestita dall’FDIC (Disposition Finance Program) per l’acquisto di prestiti: l’entità pubblica potrebbe mettere a disposizione l’80% dei fondi necessari per l’acquisto, con contributi del 20% da parte di investitori privati e l’FDIC offrirebbe garanzie contro perdite sui prestiti. Questa parte del programma potrebbe garantire fino a circa 500 mld di dollari. 2) La seconda parte del programma allargherebbe l’insieme di prestiti che possono essere inclusi nel programma TALF, espandendolo anche a prestiti erogati nel 2005 e 2006. 3) Infine, il terzo punto di intervento è l’istituzione di diversi fondi di investimento che acqusitino titolo strutturati garantiti da mutui, con una partecipazione del Tesoro che potrebbe essere pari al 50% dell’acquisto. Un punto assente per ora dalle notizie sul piano rimane quello, cruciale, relativo alla determinazione dei prezzi degli asset da acquistare. Nel piano l’intervento diretto del Tesoro dovrebbe rimanere alquanto limitato: il Tesoro cercherà il supporto finanziario della Fed, dell’FDIC e del mercato per sostenere l’intervento, alla luce delle difficoltà emerse in Congresso riguardo agli interventi a sostegno di AIG. Oggi Geithner interviene a una conferenza organizzata dal WSJ e potrebbe in questa sede iniziare a delineare i dettagli del piano.
– Bullard (St Louis Fed) ha detto che il principale obiettivo nel breve termine per la Fed è evitare una spirale deflazionistica: secondo Bullard la deflazione è “una possibilità reale” negli USA.
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